Cốt lõi của hoán đổi lãi suất là một công cụ phát sinh được xây dựng trên tiền đề của lợi thế so sánh. Để xem liệu hoán đổi lãi suất có lợi cho cả hai bên hay không, hãy cố gắng hiểu lợi nhuận từ giao dịch trong bối cảnh vĩ mô và sau đó áp dụng những bài học đó cho các giao dịch hoán đổi nhỏ.
Có những lợi ích mang tính tích cực – sự không đối xứng thông tin có thể tồn tại ở thị trường vốn, hoặc hai bên có thể có các hồ sơ rủi ro khác nhau – nhưng lợi ích phổ biến nhất có được từ lợi thế so sánh ở các thị trường tín dụng khác nhau .
Lợi thế so sánh là gì?
Lợi thế so sánh đề cập đến khả năng của một thực thể để sản xuất hàng hóa hoặc dịch vụ với chi phí cơ hội thấp hơn so với một thực thể khác. Ý tưởng này tập trung vào hiệu quả tương đối, chứ không phải hiệu quả tuyệt đối.
Hãy xem xét ví dụ sau: Trong một giờ lao động, Tom có thể trồng 5 cây hoặc 10 bụi cây. Trong cùng một giờ lao động, Jerry có thể trồng hai cây hoặc tám bụi cây. Tom hoàn toàn hiệu quả hơn so với Jerry trong việc trồng một trong hai loại cây trồng.
Tuy nhiên, đối với mỗi bụi cây mà Tom trồng, anh ta bỏ ra một nửa cây (chi phí cơ hội của anh ta); Jerry chỉ phải hi sinh một phần tư cây để trồng bụi cây. Jerry tương đối hiệu quả hơn trong việc trồng bụi cây hơn Tom. Đây là lợi thế so sánh của Jerry.
Giả sử Tom trồng một cây cho Jerry để đổi lấy Jerry trồng ba bụi cây cho anh ta. Một mình Tom phải từ bỏ một cây rưỡi để trồng ba bụi cây. Trong khi đó, Jerry sẽ phải từ bỏ bốn bụi cây để tự trồng một cây. Bằng cách tạo nên đặc trưng và giao dịch , cả hai bên đều được hưởng lợi.
Lợi thế so sánh trong việc hoán đổi lãi suất
Bây giờ, lấy ví dụ phiên bản đơn giản nhất của việc hoán đổi lãi suất. Một bên giao dịch các khoản thanh toán lãi suất cố định để đổi lấy các khoản thanh toán lãi suất không cố định của một bên khác. Mỗi bên thể hiện một lợi thế so sánh trong một thị trường tín dụng cụ thể.
Ví dụ: một công ty có sức ảnh hưởng cao hơn trả ít hơn để gây quỹ theo các điều khoản giống hệt với một công ty ít ảnh hưởng hơn. Phí bảo hiểm vay của công ty được xếp hạng thấp hơn có liên quan đến vay lãi suất cố định cao hơn lãi suất cho vay không cố định.
Mặc dù công ty có xếp hạng ảnh hưởng cao hơn có thể nhận được các điều khoản thấp hơn ở cả thị trường tỷ giá cố định và không cố định, nhưng nó chỉ có lợi thế so sánh ở một trong số đó. Giả sử Công ty AA có thể vay ở các thị trường có lãi suất cố định ở mức 10 phần trăm hoặc LIBOR sáu tháng tại LIBOR + 0,35 phần trăm. Công ty BBB có thể vay cố định ở mức 11,25% hoặc LIBOR sáu tháng + một phần trăm.
Cả hai công ty đều muốn vay 10 triệu đô la trong 10 năm. Một trao đổi sinh lợi có thể được thương lượng như sau: Công ty AA vay với lãi suất cố định 10 phần trăm và BBB vay mượn tại LIBOR + một phần trăm. Công ty AA đồng ý trả lãi suất BBB tại LIBOR sáu tháng bằng phẳng (không + một phần trăm) và nhận tỷ lệ cố định là 9,9 phần trăm để đổi lấy.
Hiệu quả thực khi Công ty AA thực sự vay tại LIBOR + 0,1 phần trăm, hoặc 0,25 phần trăm ít hơn nếu nó đã trực tiếp cho người cho vay lãi suất không cố định. Công ty BBB thực sự vay, trên mạng, một tỷ lệ cố định 10,9 phần trăm (một phần trăm trên LIBOR và 9,9 phần trăm đến AA), đó là 0,35 phần trăm ít hơn một khoản vay cố định trực tiếp. Trong ví dụ này, hai công ty đã phân xử chênh lệch chi phí cơ hội tương đối của họ.
